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TA：曼联债务集中在分期转会费，但拉爵似乎提高了信贷额度

? 2026-01-05 23:28:51 ? 娛樂 ? 閱讀 77

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The Athletic UK足球財經記者Chris Weatherspoon撰寫專欄，解析曼聯如何負擔得起舍什科。庫尼亞的簽約是在曼聯6月30日財年結束前確認的，這意味著根據俱樂部第三季度的財務報告，簽下他的7130萬英鎊的總成本，出于會計原因，應該計入2024-25賽季。加上截至3月31日的九個月內花費的2.721億英鎊，曼聯上賽季的球員注冊成本達到了驚人的3.435億英鎊——這是英格蘭足球歷史上第三高的單賽季記錄（盡管利物浦可能很快就會將其擠到第四位）。這是曼聯歷史上最高的單賽季支出，但這絲毫不出人意料。過去三個賽季，曼聯每個賽季都花費超過2億英鎊簽下新球員，但從球員轉會中收回的回報卻微乎其微。根據第三季度報告，曼聯上賽季6630萬英鎊的轉會費收入是過去十年來球員轉會費收入第二高的紀錄；但上賽季的凈支出仍然創下了2.77億英鎊的紀錄。評估一家俱樂部的支出能力實際上涵蓋兩個不同的方面：利潤和可持續性規則（PSR）以及實際現金的存在或獲取渠道。就前者而言，曼聯所謂的PSR困境最近很少被提及。正如TA在6月份透露的那樣，部分原因是該俱樂部的PSR計算是基于Red Football Limited的業績，從而剔除了PLC層面的一些大額成本，而這些成本不屬于足球活動的范圍。上賽季的具體數據尚不清楚，不過…由于商業收入和比賽日收入的增加（抵消了轉播收入的大幅下降），以及工資支出的顯著下降，曼聯可能仍然虧損，但至少在三年1.05億英鎊的PSR限額下，虧損是可以承受的。盡管曼聯希望在英超聯賽中取得巨大進步，但他們今年不會有任何歐戰的轉播收入，而且他們持續的高額轉會支出也無助于降低球員的攤銷費用，該費用已接近每年2億英鎊。預測曼聯2025-26賽季的PSR空間并非易事（或者說愚蠢），因為這需要估算一家正在進行重大變革的俱樂部整整兩年的財務狀況，尤其是在支出方面。他們在可用現金方面最大的問題是，攤銷問題，以及轉會費分期問題。曼聯的凈轉會債務（欠俱樂部的分期付款減去俱樂部欠的分期付款）近年來激增，從2021年6月的不到1億英鎊飆升至3月底的3.089億英鎊。曼聯最近也在基礎設施方面投入了更多資金，卡靈頓訓練中心就是最明顯的例子，所有這些都進一步壓縮了俱樂部的現金儲備。即使在拉特克利夫注資2.385億英鎊之后，截至3月底，俱樂部的現金余額仍為7320萬英鎊。以大多數俱樂部的標準來看，這仍然是一筆不小的數目，但曼聯畢竟不是大多數俱樂部。他們有很多債務需要償還。曼聯持有一些循環信貸額度（RCF，實際上是企業透支，用于補充日常流動性）已有一段時間，但直到新冠影響才開始動用這些額度。令人驚訝的是，截至4月底，他們已償還了5000萬英鎊的循環信貸額度。這間接地讓他們今年夏天有了額外的借貸空間。4月28日，在償還5000萬英鎊后，曼聯已從其三筆循環信貸額度中提取了1.6億英鎊，這些循環信貸額度的總限額（至少曾經是）為3億英鎊。因此，如果曼聯愿意，他們可以在4月底再提取1.4億英鎊，盡管這樣做當然需要承擔額外的利息成本。自6月6日提交第三季度報告以來的活動尚不清楚，要等到俱樂部2024-25年度全年財務報表公布后才能確認。但7月10日，一項針對曼聯旗下各實體的新抵押在公司注冊處登記，抵押人是美國銀行，而美國銀行此前已擔任現有3億英鎊循環信貸協議的擔保受托人。一年前，即2024年6月28日，一項相關抵押被提出，原因是曼聯將一筆1.5億英鎊的循環信貸協議延期至2027年6月。這項新抵押表明循環信貸協議的期限可能進一步延長，或者曼聯可能提高了借貸能力，動用了比我們所知的4月底1.4億英鎊更多的資金。當The Athletic聯系該俱樂部時，俱樂部拒絕就此事發表評論，只是表示，循環信貸協議的性質或規模的任何變化都將在俱樂部2024-25年度賬目中詳細說明，該賬目預計將于9月公布。曼聯還預計，2024-25賽季的調整后息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA，一種衡量運營業績的會計指標）將在1.8億至1.9億英鎊之間，較2023-24賽季的1.477億英鎊大幅增長，這本應轉化為上賽季更強勁的運營現金流。即使是現在，如果曼聯愿意，他們仍然有能力花錢。與老特拉福德過去相比，現在的現金管理需要更加謹慎，但結合最近的舉措以及俱樂部持續的借貸能力（如果他們愿意的話），這意味著他們仍有可用的資金。紐約時報 The Athletic UK足球財經記者Chris Weatherspoon撰寫專欄，解析曼聯如何負擔得起舍什科。庫尼亞的簽約是在曼聯6月30日財年結束前確認的，這意味著根據俱樂部第三季度的財務報告，簽下他的7130萬英鎊的總成本，出于會計原因，應該計入2024-25賽季。加上截至3月31日的九個月內花費的2.721億英鎊，曼聯上賽季的球員注冊成本達到了驚人的3.435億英鎊——這是英格蘭足球歷史上第三高的單賽季記錄（盡管利物浦可能很快就會將其擠到第四位）。這是曼聯歷史上最高的單賽季支出，但這絲毫不出人意料。過去三個賽季，曼聯每個賽季都花費超過2億英鎊簽下新球員，但從球員轉會中收回的回報卻微乎其微。根據第三季度報告，曼聯上賽季6630萬英鎊的轉會費收入是過去十年來球員轉會費收入第二高的紀錄；但上賽季的凈支出仍然創下了2.77億英鎊的紀錄。評估一家俱樂部的支出能力實際上涵蓋兩個不同的方面：利潤和可持續性規則（PSR）以及實際現金的存在或獲取渠道。就前者而言，曼聯所謂的PSR困境最近很少被提及。正如TA在6月份透露的那樣，部分原因是該俱樂部的PSR計算是基于Red Football Limited的業績，從而剔除了PLC層面的一些大額成本，而這些成本不屬于足球活動的范圍。上賽季的具體數據尚不清楚，不過…由于商業收入和比賽日收入的增加（抵消了轉播收入的大幅下降），以及工資支出的顯著下降，曼聯可能仍然虧損，但至少在三年1.05億英鎊的PSR限額下，虧損是可以承受的。盡管曼聯希望在英超聯賽中取得巨大進步，但他們今年不會有任何歐戰的轉播收入，而且他們持續的高額轉會支出也無助于降低球員的攤銷費用，該費用已接近每年2億英鎊。預測曼聯2025-26賽季的PSR空間并非易事（或者說愚蠢），因為這需要估算一家正在進行重大變革的俱樂部整整兩年的財務狀況，尤其是在支出方面。他們在可用現金方面最大的問題是，攤銷問題，以及轉會費分期問題。曼聯的凈轉會債務（欠俱樂部的分期付款減去俱樂部欠的分期付款）近年來激增，從2021年6月的不到1億英鎊飆升至3月底的3.089億英鎊。曼聯最近也在基礎設施方面投入了更多資金，卡靈頓訓練中心就是最明顯的例子，所有這些都進一步壓縮了俱樂部的現金儲備。即使在拉特克利夫注資2.385億英鎊之后，截至3月底，俱樂部的現金余額仍為7320萬英鎊。以大多數俱樂部的標準來看，這仍然是一筆不小的數目，但曼聯畢竟不是大多數俱樂部。他們有很多債務需要償還。曼聯持有一些循環信貸額度（RCF，實際上是企業透支，用于補充日常流動性）已有一段時間，但直到新冠影響才開始動用這些額度。令人驚訝的是，截至4月底，他們已償還了5000萬英鎊的循環信貸額度。這間接地讓他們今年夏天有了額外的借貸空間。4月28日，在償還5000萬英鎊后，曼聯已從其三筆循環信貸額度中提取了1.6億英鎊，這些循環信貸額度的總限額（至少曾經是）為3億英鎊。因此，如果曼聯愿意，他們可以在4月底再提取1.4億英鎊，盡管這樣做當然需要承擔額外的利息成本。自6月6日提交第三季度報告以來的活動尚不清楚，要等到俱樂部2024-25年度全年財務報表公布后才能確認。但7月10日，一項針對曼聯旗下各實體的新抵押在公司注冊處登記，抵押人是美國銀行，而美國銀行此前已擔任現有3億英鎊循環信貸協議的擔保受托人。一年前，即2024年6月28日，一項相關抵押被提出，原因是曼聯將一筆1.5億英鎊的循環信貸協議延期至2027年6月。這項新抵押表明循環信貸協議的期限可能進一步延長，或者曼聯可能提高了借貸能力，動用了比我們所知的4月底1.4億英鎊更多的資金。當The Athletic聯系該俱樂部時，俱樂部拒絕就此事發表評論，只是表示，循環信貸協議的性質或規模的任何變化都將在俱樂部2024-25年度賬目中詳細說明，該賬目預計將于9月公布。曼聯還預計，2024-25賽季的調整后息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA，一種衡量運營業績的會計指標）將在1.8億至1.9億英鎊之間，較2023-24賽季的1.477億英鎊大幅增長，這本應轉化為上賽季更強勁的運營現金流。即使是現在，如果曼聯愿意，他們仍然有能力花錢。與老特拉福德過去相比，現在的現金管理需要更加謹慎，但結合最近的舉措以及俱樂部持續的借貸能力（如果他們愿意的話），這意味著他們仍有可用的資金。

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