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财报丨从一毛不拔到破纪录豪购，利物浦转会“反差之谜”

? 2026-01-07 18:47:03 ? 知識 ? 閱讀 68

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4,000萬歐元的弗林蓬、1.25億的維爾茨，再加上4,700萬的科爾克茲，24/25賽季還沒正式結束時，利物浦已花出去了2億多，新科英超冠軍動作之迅速令人稱贊，據稱還為引進伊薩克準備了超1億的預算。紅軍老板芬威集團秉持俱樂部“自負盈虧”的經營理念，保守的轉會策略飽受球迷詬病，在與轉會凈支出相關的榜單中，利物浦鮮有排在前列的時刻。美國老板為何此時轉向激進？紅軍哪來這么多“余糧”？本文將從財務數據和經營策略兩方面解讀這一切。實際上，標榜“財政健康”的利物浦近五年僅有一年盈利，累計稅前虧損達1.1億英鎊。如果說19/20和20/21賽季是疫情的影響，之后紅軍的虧損更多源自英超日益激烈的軍備競賽。 23/24賽季利物浦缺少了來自歐冠的高額獎金收入，又支付給克洛普教練團隊近千萬“分手費”，導致稅前虧損5,700萬英鎊，為隊史之最。同年，因安菲爾德擴建、現金流短缺，芬威自2016年以來首度向俱樂部注入資金，增加股東借款1.27億。盈虧平衡被打破的利物浦依然是英超近些年虧損規模最小、“吞金”最少的球隊之一。在扣除固定資產折舊、青訓和女足投資等可豁免費用后，利物浦距離英超和歐足聯規定的虧損上限還有很大空間。換言之，從財政合規層面看，利物浦現有的虧損根本不成問題。另一方面，紅軍在23/24賽季同樣創下6.14億英鎊的隊史營收紀錄，還是在轉播收入下滑近4,000萬英鎊的情況下。比賽日收入在球場容量升至61,000人后達到1億門檻（提升2,200萬），加入了曼聯、阿森納和熱刺的行列；更具有標志性的事件則是商業收入邁過3億大關（提升3,600萬），一舉超越苦苦追趕的死敵曼聯。照此勢頭發展，24/25賽季利物浦有了來自新歐冠賽制的約1億歐元獎金，再加上重奪英超冠軍的刺激，不僅能填上去年虧損的坑，還大有盈余，總營收沖擊7億英鎊不是夢，凈利潤回正自然不在話下，經營性現金流預計也可從去年的8,400萬英鎊升至過億。而再往后看，25/26賽季英超進入新一輪轉播周期，國內轉播收入將提升17%；阿迪達斯贊助合同也會于8月起生效，據悉年贊助費將超過耐克的6,000多萬英鎊，可謂“錢”途無量。營收趕超頂流并非一日之功，攢錢買人還需從轉會交易中盡量回收資金。紅軍青訓的造血能力固然比不上切爾西、曼城（兩者近三年年均球員出售收益超過1億英鎊），每年通過清理冗員回收三四千萬也算“穩穩的幸福”，能把一些名不見經傳的替補賣出理想的價格也是門藝術。今夏替補門將凱萊赫離隊帶來1,250萬英鎊，昆薩3,000萬的基礎轉會費打破勒沃庫森隊史引援紀錄，離隊預期較大的努涅斯轉會費應當也不會低于4,000萬。這不，小一億的資金收回來了。當然，比起“能掙”，利物浦更“會省”。近幾年的重要收購中，除了努涅斯（8,500萬歐元）明顯溢價，合計1.5億的“麥8赫”三人組、4,200萬的加克波等主力都“物有所值”。薩拉赫、范戴克和阿利森這三位“老伙計”年復一年地保持高水準發揮，變相地為球隊節省了大筆更新換代的資金。此外，瓊斯、布拉德利等零轉會成本的青訓球員可在需要的時候適時頂上，埃利奧特、齊米卡斯、遠藤航等“白菜價”的替補輪換也都能發揮作用。就這樣，紅軍用英超第5的建隊成本打造了一支整體“物超所值”的冠軍之師。注：建隊成本參考23/24賽季末球員注冊權原值，即現有球員轉會費、簽字費等歷史購進成本的總和，由于利物浦去年夏天未進行大筆采購，24/25賽季第5的排名應無變化利物浦還有尚未開發的“家底”，那便是負債。眾所周知，負債若使用得當，可對企業經營起到杠桿作用，而負債又分成金融負債和經營負債。目前利物浦外部金融負債規模較低，只有擴建球場產生的1.16億銀行借款，遠低于熱刺、曼聯等數億借款的競爭對手。當然，如果覺得犯不著為引進球員而提高俱樂部的財務風險和付息成本，還可以使用經營負債，即傳說中的“分期大法”。截至23/24賽季末，Big 6中利物浦的凈應付轉會費（應付轉會費減應收轉會費）最低，僅有7,000萬英鎊，對標熱刺的2.79億，紅軍尚有很大的賒賬空間。因此，盡管已敲定的交易基本消耗光了紅軍每年預計一個多億的經營性現金流，若真有十足的必要，加大分期力度繼續豪購也并非不可能。當世人以“精明”評價芬威的經營時，總是伴隨著隱含的貶義色彩，畢竟在球迷的世界里，只有揮舞著支票本的才是好老板。事實上，芬威的摳門僅針對轉會費，而在薪資方面，美國人深信“一分錢一分貨”的道理，給出的合同不可謂不慷慨。有審計報告數字為證，利物浦的工資支出早就攀升至英超穩穩前三的水平，甚至在缺席歐冠的23/24賽季仍居高不下，僅次于曼城（即便扣除克洛普團隊分手費）。或許是保密得當，又或許是芬威有意對外放風，媒體曝光的紅軍薪資總是“白菜價”，若真如此，這些高水平球員怎會心甘情愿效力于此？這種偏見之深，以至于白紙黑字的審計數字都會被質疑。在歐足聯曾發布的一版《歐洲俱樂部財務和投資格局報告》中顯示，利物浦球員22/23賽季工資支出達到3.04億歐元，與拜仁相當，占當年俱樂部總工資支出的71%（比例同曼城、皇馬），證明其工資支出并非由其他員工抬高，外界對此的誤解和猜測可休矣！那么，為何同是球員相關成本，利物浦對于工資和轉會費的策略截然不同？利物浦前研究總監伊恩-格雷厄姆博士2024年出版的《如何贏得英超：足球數據分析發展的內幕故事》中揭秘了芬威治下紅軍的思考邏輯： “工資支出和積分之間存在高相關性…通過對英超和英冠聯賽十年數據的分析，薪資水平對聯賽最終排名變化的解釋力超過90%...然而，凈轉會支出與球隊成功之間的關聯性卻小得多——俱樂部似乎無法通過轉會投入來確保成功。” “自英超成立至2021年1月，所有轉會費達到1,000萬英鎊的引援中，只有46%的球員在未來兩年內為球隊首發一半及以上的場次…在一個平均成功率只有50%的游戲里，除非有十足的理由，拒絕加入可能是更好的策略。” “足球中65%的營收被用于工資支出，只有25%被用于轉會費，因此球員的招募和發展才是俱樂部應該花費更多時間和資源的領域。” 利物浦自負盈虧的運營模式意味著更低的容錯度，因此在轉會市場上表現得極其謹慎，沒有合適的交易時寧可不做。從交易活躍度上看，利物浦20/21至24/25賽季轉會凈支出排名全球第11，買入和賣出的交易筆數分別為前20名中的第3和第4低。當然，一旦紅軍瞅準機會——即“當數據、球探、視頻分析、財務和教練（最重要的）都同意時”——也會毫不猶豫地簽下支票。范戴克、阿利松和如今維爾茨的轉會費都是同時期、同位置上的天價，雖然也在納比-凱塔和努涅斯身上偶有走眼，總體看來引援成功率出奇地高。如此理念也得到了現實的回饋，紅軍在“土豪”林立的世界第一商業聯賽中長時間保持在頭部陣營，近十年英超奪冠次數僅次于“石油藍月”。你以為芬威是摳嗎？不，芬威只是更聰明！行文至此，相信看客自己心里已經有了答案。可以說利物浦從來沒變，因為紅軍向來對于心儀的轉會目標毫不吝嗇，這1億的額度本該在兩年前花在凱塞多身上；也可以說利物浦在投機，把握曼城處于重建期、阿森納尚未找到勝利公式的歷史性機遇重拳出擊，試圖建立連續的王朝。但我們必須記住，如同格雷厄姆書中多次強調的，花錢并不能保證成功，再完美的交易也有可能在某個無法預知的環節出錯。若塔意外離世，路易斯-迪亞斯和科納特受到外界誘惑，新賽季的征程并非一片坦途。至少，紅軍向全世界表明了稱霸的決心。筆者這幾天偶然刷到一條推文：“芬威是不是世界上最會經營球隊的老板？”讀者們覺得呢？最后，讓我們以格雷厄姆書中的一段總結作為結尾： “我們通過實踐證明：以勤勉務實的態度、基于數據分析的球員與主帥招募策略，能夠徹底扭轉球隊的命運——我們改變了足球。” END 作者橘貓，CFA/CICPA，曾就職于四大會計師事務所和國際足球管理公司，現于上市公司從事投資風控管理工作，運營公眾號、播客「橘貓看球」資料來源：俱樂部年報 Swiss Ramble How to Win the Premier League: The Inside Story of Football’s Data Revolution - Ian Graham

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